半导体大周期拐点临近之际，消费电子股歌尔股份（002241.SZ）同比预减逾70%的半年报业绩预告，是加重了市场担忧还是传递出乐观信号？

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6月30日晚，歌尔股份发布2023年半年度业绩预告，预计今年上半年实现归母净利润3.33亿元至4.99亿元，同比下降76%至84%。歌尔股份称，业绩下滑主要因终端市场需求不足。

好消息是，按照预计净利润计算，歌尔股份二季度净利润环比增幅将实现翻番。这是否意味着电子行业尤其是半导体板块的业绩环比改善值得期待？

今年以来消费电子板块呈现震荡上行走势，本周消费电子指数（中信）收涨2.2%，报1136.39点，年涨幅达15.64%，跑赢所有A股股指。消费电子板块走势逐步回暖，是否预示着周期拐点渐近？

二季度业绩环比增幅是重点

今年一季度，受半导体景气度下滑，整个电子行业的营收规模收缩，且整体盈利能力承压，不少细分产品市场处于去库存阶段。手机、PC和平板电脑是消费电子的主要市场，根据IDC最新公布的数据，一季度全球智能手机出货量2.7亿部，同比下降15%，环比下降11%，略低于市场此前预期；一季度全球PC的出货量5690万台，同比下降29%，延续了2022年四季度的下跌幅度。

在此情形下，尽管歌尔股份预计上半年净利润规模仍同比下滑，但公告也传递出积极信号。根据中报业绩预告，歌尔股份预计第二季度实现归母净利润2.26亿元~3.92亿元，环比增幅为113.%~270%；实现扣非后归母净利润3.07亿元~4.68亿元，环比增幅为19倍~30倍。

一季度，歌尔股份实现营业收入241.22亿元，同比增长19.94%，归母净利润1.06亿元，虽环比实现扭亏，但同比大幅下滑逾88%，扣非后归母净利润仅有1511.3万元，同比下滑98.28%。

回看2022年第四季度，歌尔股份的某一款智能声学整机新产品项目在生产过程中出现波动，导致当季度业绩亏损，全年归母净利润同比下滑。

去年四季度以来，行业景气度下滑导致的盈利能力承压，充分体现在歌尔股份的利润端。而今年中报业绩预告出炉，则体现了消费电子市场需求或正在逐步回暖。

某半导体上市公司相关人士对第一财经记者称，尽管行业总出货量仍同比下滑，但二季度的终端需求明显好于一季度。尤其是库存去化顺畅的产品品类，需求复苏的趋势相对明确，将推动相关厂商的收入增长。

消费电子“至暗时刻”已过？

2023年以来，消费电子指数一路震荡上行，6月份该指数收涨7%，年涨幅为15.64%，表现优于全A指数。市场分析认为，如歌尔股份、立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技(300433.SZ)股价2022年分别下跌了68.72%、35.52%、53.74%，经过一年多下跌，消费电子的短期悲观预期已经消除，行业重大利空基本释放，最危险时期过去，股价先行于基本面复苏，接下来板块将进入中报业绩印证期。

今年一季度，消费电子板块的营收规模同比收缩，但存货却同比增长，反映出行业的库存仍然处于较高水平。前述半导体公司人士还表示，中报的存货也是观察重点，大致能够反映出周期拐点是否真的临近。“随着整个上半年行业持续去库存，相对来说，下半年的需求应该会优于上半年，具体复苏进展还是取决于库存消化。”上述半导体人士说。

对于需求复苏及其趋势，立讯精密就在最近一期投资者调研中表示，就消费电子而言，近三年的时间里，平板电脑及笔记本电脑这两类产品因为大家要居家上课或办公而提前透支了需求，另外欧美通货膨胀所带来的消费疲软还是较为明显，这两个因素导致了目前消费电子市场的疲软。今年到明年的消费电子市场情况都不会特别好，但是今年下半年会比上半年更好一些，因为上半年有很多产品是属于消耗库存或市场处于观望。从今年3月~5月的情况来看，很多产品销售已经比1、2月好了很多。

经历长时间下跌，当前消费电子板块的估值处于历史低位极值上，较2018年下跌后还要便宜。同时，消费电子三季度的需求回暖已经是行业共识。

万联证券研报显示，大市值的消费电子股受宏观经济波动的影响更小。2023年一季度，申万电子行业500亿元以上市值的标的以6.88%的数量占比贡献了56.03%的营业收入，同比略微下滑2.26%，优于电子行业整体营收增速表现。

大市值消费电子企业的中报表现，以及它们在汽车电子等新兴市场的创新步伐，将成为本轮中报的最大看点。